ما هي عقود الأوبشن؟

عقد الأوبشن هو اتفاق يمنح مشتريه الحق — وليس الالتزام — في شراء أو بيع أصل معيّن (سهم غالباً) بسعر محدد مسبقاً يُسمى «سعر التنفيذ» خلال فترة زمنية تنتهي في «تاريخ الانتهاء». في المقابل يدفع المشتري مبلغاً يسمى «العلاوة» لبائع العقد.

الطرف البائع يتحمّل التزاماً مقابل حصوله على العلاوة: إذا قرّر المشتري تنفيذ حقه، وجب على البائع الالتزام بالصفقة. هذه العلاقة غير المتماثلة بين «حق» و«التزام» هي جوهر الأوبشن.

العقد القياسي في السوق الأمريكي يمثّل 100 سهم، لذلك أي سعر علاوة تراه معروضاً يُضرب في 100 لتحصل على التكلفة الفعلية للعقد الواحد.

عقد الشراء (Call): يمنحك حق شراء السهم بسعر التنفيذ. يُستخدم عادةً حين تتوقع ارتفاع السعر. ربحك يزداد كلما ارتفع السهم فوق سعر التنفيذ مضافاً إليه العلاوة المدفوعة.

عقد البيع (Put): يمنحك حق بيع السهم بسعر التنفيذ. يُستخدم حين تتوقع هبوط السعر، أو للتحوّط وحماية محفظة تملكها فعلاً من هبوط حاد.

في كلا النوعين، عند الشراء تكون خسارتك القصوى محدودة بالعلاوة المدفوعة، بينما عند البيع المكشوف تكون المخاطرة أكبر بكثير وتتطلب خبرة وهامشاً لدى الوسيط.

• سعر التنفيذ (Strike): السعر المتفق عليه لتنفيذ الحق. اختياره يحدّد احتمالية نجاح الصفقة وتكلفتها.
• تاريخ الانتهاء (Expiration): اليوم الذي ينتهي فيه العقد. بعده يصبح العقد بلا قيمة إن لم يكن رابحاً.
• العلاوة (Premium): سعر العقد نفسه، وهي مجموع «القيمة الجوهرية» + «القيمة الزمنية».
• القيمة الجوهرية: الفرق الفعلي بين سعر السهم وسعر التنفيذ في الاتجاه الرابح، وتساوي صفراً إذا كان العقد خارج نطاق الربح.
• القيمة الزمنية: ما يدفعه السوق مقابل احتمال تحرّك السهم قبل الانتهاء، وتتآكل يوماً بعد يوم حتى تصل إلى صفر عند الانتهاء.

ثلاثة عوامل رئيسية: حركة سعر السهم، والوقت المتبقي (كلما اقترب الانتهاء تسارع تآكل القيمة الزمنية)، والتقلب الضمني (IV) الذي يعكس توقعات السوق لحجم الحركة القادمة.

أكثر خطأ يقع فيه المبتدئ أنه يكون محقاً في الاتجاه لكنه يخسر، لأنه اشترى عقداً بتقلب ضمني مرتفع قبل حدث مثل إعلان الأرباح، ثم انهار التقلب بعد الإعلان فتراجعت العلاوة رغم صحة التوقع.

افترض أن سهماً يتداول عند 100 دولار، واشتريت عقد Call بسعر تنفيذ 105 ينتهي بعد شهر بعلاوة 2.00 دولار للسهم، أي 200 دولار للعقد الواحد.

• نقطة التعادل عند الانتهاء = 105 + 2 = 107 دولار.
• لو أنهى السهم عند 112: القيمة الجوهرية 7 دولارات للسهم = 700 دولار، وصافي الربح 500 دولار.
• لو أنهى السهم عند 104: العقد بلا قيمة، والخسارة كامل الـ200 دولار.

لاحظ أن الخسارة محدودة سلفاً، لكن احتمال خسارة الـ100% قائم أيضاً — وهذا سبب أهمية تحجيم المركز.

• الرافعة المدروسة: التعرّض لحركة 100 سهم برأس مال أقل بكثير.
• التحوّط: شراء Put لحماية محفظة أسهم قائمة من هبوط مفاجئ.
• توليد دخل: استراتيجيات مثل Covered Call على أسهم مملوكة فعلاً.
• تحديد المخاطر مسبقاً: معرفة أقصى خسارة قبل الدخول في الصفقة.

• تجاهل تآكل القيمة الزمنية وشراء عقود قصيرة الأجل جداً.
• الشراء عند تقلب ضمني مرتفع قبل الأحداث الكبرى.
• اختيار عقود بعيدة عن سعر السهم لأنها «رخيصة» رغم ضعف احتمالها.
• عدم تحديد حجم المركز، فتتحول خسارة عادية إلى ضربة قاصمة للمحفظة.
• بيع عقود مكشوفة دون فهم كامل للالتزام المترتب.

ابدأ بفهم القراءة الصحيحة لسلسلة الأوبشن، ثم تدرّب على استراتيجية واحدة بسيطة قبل التوسّع، والتزم بقاعدة مخاطرة ثابتة لكل صفقة. التعلّم المتسلسل مع أمثلة حيّة من السوق الأمريكي هو أسرع طريق لتجنّب الأخطاء المكلفة.